Почему в Европе отрицательные ставки по кредитам?

Жителям России, а также многих других стран с развивающейся экономикой наверное в диковинку читать новости о том, что например в Швейцарии банки стали сами доплачивать людям за то, что те берут у них кредиты. Почему они это делают и какую выгоду от этого получают давайте попробуем разобраться в этой статье. Основная причина заключается в том, что коммерческие банки хранят избыточную ликвидность в Национальном банке Швейцарии, уплачивая за это 0,75% годовых, и чтобы уменьшить расходы по данной статье, они предпочитают раздавать деньги населению, в свою очередь привлекая их отрицательными ставками. Почти полвека назад, а именно в 1971 году был отменен золотой стандарт, и после этого события инфляция стала неотъемлемой частью любой существующей финансовой системы. Однако существуют также примеры стран, где протекают противоположные процессы. В частности Япония пережила десятилетия мощного экономического подъема, а в 90-х годах в экономике этой страны началась затяжная рецессия, что вылилось в существенное замедление инфляции.

Что привело к появлению отрицательных ставок?

Как мы помним, в 2008 году случился мировой финансовый кризис, после чего многие развитые страны (США, Канада, Австралия, Евросоюз) также столкнулись с существенными проблемами и начали бороться с рецессией и дефляцией (снижение цен). Как мы знаем ключевой двигатель любых рынков это рост потребления, однако после кризиса этот показатель во многих странах существенно замедлился, а кое-где и вообще перестал увеличиваться.

Кризис 2008 года был очень сильным потрясением, вполне сравнимым с Великой депрессией (которая началась в 1929 году и продлилась до 1939 года, серьезно затронув США, Канаду, Францию, Великобританию, Германию и другие страны), однако благодаря специальным приемам, о которых я напишу ниже, это не вызвало столь негативных последствий для общества.

Для того чтобы бороться с дефляцией, страны начали снижать ставку рефинансирования, сделав деньги доступнее для населения и бизнеса. Помимо этого начала проводиться политика количественного смягчения, то есть центробанки банки начали активно «печатать» дополнительные деньги и выкупать при помощи них государственные облигации. Некоторые страны начали внедрять в жизнь политику отрицательных процентных ставок, которые заставили банки раздавать очень дешевые кредиты, тем самым стимулируя рост потребления, а также и производства.

Если взять краткосрочные государственные облигации большинства стран Европы, то они уже довольно давно с отрицательной ставкой доходности. Однако в 2016 году Швейцария и Япония запустили долгосрочные облигации с минусовой ставкой (сроком от 10 лет и больше). Различные аналитические агенства приводят данные, что с отрицательной доходностью на текущий момент находится около трети мирового объема государственного долга.

Ключевая стратегическая задача такого решения это оживить экономику, простимулировав потребление. То есть банки прекращают размещать излишки свободных средств в своих центральных банках. Крупные клиенты получают дешевые средства для развития бизнеса. Следующий момент заключается в том, что деньги уходят из инвестиционных инструментов, которые номинированы в дорогих национальных валютах, что приводит к ослаблению этих валют. Это создает конкурентное преимущество для производителей этих стран на мировых рынках. В свою очередь частные лица получают выгодные кредиты для покупок, что стимулирует потребление.

В итоге экономика оживляется, растут финансовые потоки, а также фондовый и рынок недвижимости. Конечная задача — это преодоление рецессии.

Минусы подобного подхода

Тем не менее далеко не все так просто, как кажется. Со временем товары дешевеют, а у населения формируется поведение отложенного потребления. Действительно, зачем покупать дорогой товар сегодня, если через пару месяцев можно будет купить дешевле. Банки в свою очередь не зарабатывают на кредитах, а тем временем население предпочитает хранить деньги дома, чем в банке с отрицательной доходностью.

Следующее негативное последствие это увеличение активности спекулянтов, в частности они занимают деньги в странах под минусовую процентную ставку и накачивают ими экономики других стран (где ключевая ставка не только положительная, но и достаточно высокая), покупая их долговые финансовые инструменты с хорошим процентом доходности. Эти операции называются carry trade, они приводят к оттоку «горячих» спекулятивных денег из экономик развитых стран в развивающиеся. Данный процесс мы наблюдаем и в России после кризиса 2014 года, что вызвало долгосрочное укрепление рубля.

Помогут ли проводимые меры для преодоления рецессии?

Здесь все тоже не так однозначно. Ключевой момент в том, сработает ли данная политика (снижение ставок и количественное смягчение), это состояние экономики той или иной страны на тот момент, когда началась рецессия. То есть если в стране есть большой потенциал для роста потребления, то шансы довольно высокие. За примерами далеко ходить не надо, Греция и Португалия таким образом сумели преодолеть спад в экономике. Однако если экономика изначально очень здоровая и крепкая, то здесь все далеко не так радужно. В результате кризиса в Японии произошел обвал цен на недвижимость и почти в половину обвалился фондовый рынок, однако это не привело к народным волнениям и фатальному снижению качества жизни населения, в котором сохранился все еще высокий по мировым меркам уровень потребления. Вряд ли подобными мерами удастся его еще существенно увеличить.

Не забывайте подписываться на обновления блога по электронной почте, вбив свой e-mail в поле ниже. Ну а на этом статью закончим, желаю всем профита!