Уоррен Баффет: история легенды инвестиционного мира, взлеты и падения «Оракула из Омахи»

Уоррен Эдвард Баффет родился 30 августа 1930 года в Омахе, штат Небраска, в семье биржевого брокера и конгрессмена Говарда Баффета. Ранний интерес к числам и бизнесу проявился у Уоррена в юном возрасте, когда он начал демонстрировать необычайные математические способности и предпринимательскую жилку. Уже в детстве он проявлял незаурядный интерес к способам заработка и инвестирования денег, что стало основой его будущего успеха.

Первые шаги в бизнесе и инвестициях

• В возрасте 6 лет — покупал упаковки кока-колы по 25 центов и продавал банки по 5 центов каждую, получая прибыль
• В 11 лет — совершил свою первую инвестицию, купив три акции Cities Service Preferred по $38 за акцию
• В подростковом возрасте — доставлял газеты, продавал журналы, перепродавал подержанные мячи для гольфа и установил несколько торговых автоматов
• К окончанию школы — накопил $9,800 (эквивалент более $100,000 в сегодняшних долларах)

Образование и влияние Бенджамина Грэма

Формальное образование Баффета и встреча с его ментором Бенджамином Грэмом стали поворотными моментами в его жизни:

• Окончил Университет Небраски-Линкольна со степенью бакалавра наук в области бизнеса
• Поступил в Колумбийскую школу бизнеса, где учился у Бенджамина Грэма — автора книги «Разумный инвестор» и отца стоимостного инвестирования
• После окончания учебы работал в компании Грэма Graham-Newman Corporation в Нью-Йорке
• Усвоил принципы стоимостного инвестирования, которые стали основой его инвестиционной философии

В 1956 году, после возвращения в родную Омаху, 26-летний Уоррен Баффет основал свою инвестиционную компанию Buffett Partnership Ltd. с начальным капиталом $105,000 (из которых только $100 были его собственными деньгами). Этот период стал началом его впечатляющей карьеры инвестора, когда он продемонстрировал свою способность значительно превосходить рыночные показатели и привлекать все больше инвесторов благодаря своим выдающимся результатам.

Выдающиеся результаты партнерства

• Средняя годовая доходность — 29.5% в течение 13 лет существования партнерства
• Рост капитала — исходные $105,000 превратились в более чем $100 миллионов к 1969 году
• Превосходство над рынком — за это время индекс Dow Jones Industrial Average показал доходность около 7.4% годовых
• Число партнеров — выросло с нескольких членов семьи и друзей до десятков инвесторов

Ключевые инвестиции периода партнерства

В этот период Баффет разработал несколько инвестиционных стратегий и совершил ряд ключевых приобретений:

• Инвестиции в недооцененные компании — приобретение акций компаний, торгующихся ниже их балансовой стоимости
• Приобретение контрольных пакетов — покупка доминирующих долей в небольших компаниях для влияния на их развитие
• Dempster Mill Manufacturing — покупка контрольного пакета производителя сельскохозяйственного оборудования и его успешная реструктуризация
• Berkshire Hathaway — в 1962 году начал покупать акции текстильной компании из Новой Англии, которая станет основой его будущей империи

Закрытие партнерства и переход к Berkshire

В 1969 году, на пике успеха, Баффет принял неожиданное решение закрыть свое партнерство, объяснив это следующими причинами:

• Рынок становился переоцененным, и найти хорошие инвестиционные возможности становилось все сложнее
• Он хотел иметь больше свободы в управлении своими инвестициями без краткосрочного давления партнеров
• Баффет стремился к созданию долгосрочной структуры, которая позволила бы ему применять свою инвестиционную философию на десятилетия вперед
• Он решил сосредоточиться на развитии Berkshire Hathaway как своего основного инвестиционного инструмента

После закрытия своего партнерства Баффет сосредоточился на трансформации Berkshire Hathaway из убыточной текстильной компании в диверсифицированный холдинг. Этот период характеризуется стратегическими приобретениями страховых компаний, медиа-активов и других бизнесов, которые генерировали стабильные денежные потоки. Баффет использовал эти потоки для дальнейших инвестиций, создавая самоусиливающийся механизм роста.

Стратегия использования страхового «флоута»

• Приобретение National Indemnity — в 1967 году Баффет купил страховую компанию за $8.6 миллионов, что стало началом его страховой империи
• GEICO — начал инвестировать в эту автостраховую компанию, постепенно увеличивая долю (полное приобретение в 1996 году)
• Страховой «флоут» — Баффет мастерски использовал премии, полученные от страховой деятельности, как источник дешевого финансирования для инвестиций
• General Re — приобретение этого крупного перестраховщика значительно увеличило доступный «флоут»

Ключевые приобретения периода

В эти два десятилетия Баффет совершил серию значимых инвестиций, которые заложили основу будущей империи Berkshire:

• See’s Candies (1972) — приобретение калифорнийской кондитерской компании за $25 миллионов, которая стала генерировать стабильный денежный поток
• Buffalo News (1977) — покупка газеты, которая после периода трудностей стала прибыльным активом
• Nebraska Furniture Mart (1983) — крупнейший мебельный магазин в Северной Америке, приобретенный за $60 миллионов
• Инвестиции в публичные компании — значительные доли в Washington Post, GEICO, Coca-Cola и других известных брендах

Финансовые результаты периода

Трансформация Berkshire под руководством Баффета привела к впечатляющим финансовым результатам:

• Балансовая стоимость Berkshire выросла с $19 на акцию в 1965 году до более $4,000 к концу 1989 года
• Рыночная цена акций выросла с $12 до более $8,000 за тот же период
• Компания полностью отказалась от дивидендов, реинвестируя всю прибыль в развитие
• К концу 1980-х годов Berkshire управляла активами на сумму более $4 миллиардов

1990-е годы стали одним из наиболее интересных периодов в карьере Уоррена Баффета. В то время как рынок был охвачен технологической лихорадкой и интернет-бумом, Баффет придерживался своей консервативной инвестиционной стратегии, отказываясь от инвестиций в технологические компании, которые он не понимал. Это решение вызвало значительную критику, но в конечном итоге оказалось дальновидным после краха доткомов в 2000 году.

Знаменитое избегание технологического сектора

• Принцип «зоны компетенции» — Баффет строго придерживался правила инвестировать только в то, что он понимает
• Пропущенные возможности — не инвестировал в Microsoft, несмотря на дружбу с Биллом Гейтсом, и другие технологические компании, показавшие огромный рост
• Критика со стороны аналитиков — многие считали, что Баффет «потерял хватку» и не понимает новую экономику
• Временное отставание от рынка — в период технологического бума результаты Berkshire отставали от общего рынка

Крупные инвестиции и приобретения 1990-х

Вместо технологических компаний Баффет сосредоточился на инвестициях в понятные ему бизнесы с устойчивыми конкурентными преимуществами:

• Coca-Cola (1988-1994) — постепенно увеличивал долю до 8% компании, инвестировав около $1.3 миллиарда
• American Express — значительно увеличил позицию после кризиса в компании
• Gillette — инвестировал $600 миллионов в 1989 году, получив 11% компании
• Полное приобретение GEICO (1996) — за $2.3 миллиарда Berkshire приобрела оставшиеся 50% акций компании
• General Re (1998) — крупнейшее на тот момент приобретение за $22 миллиарда

Оправдание стратегии после краха доткомов

Когда технологический пузырь лопнул в 2000-2001 годах, консервативный подход Баффета оказался оправданным:

• Многие технологические компании потеряли 80-90% своей стоимости или полностью обанкротились
• Berkshire Hathaway, избежавшая технологического сектора, продемонстрировала стабильность
• Репутация Баффета как мудрого инвестора укрепилась, привлекая новое поколение последователей
• Акции Berkshire значительно превзошли индекс S&P 500 в период 2000-2002 годов

Финансовый кризис 2007-2009 годов стал одним из самых значимых периодов в карьере Уоррена Баффета. В момент, когда глобальные финансовые рынки находились на грани коллапса, Баффет проявил себя как стабилизирующая сила, осуществляя стратегические инвестиции в ослабленные, но фундаментально сильные компании. Его действия не только принесли значительную прибыль для Berkshire Hathaway, но и помогли восстановить доверие к финансовой системе.

Знаковые инвестиции во время кризиса

• Goldman Sachs (сентябрь 2008) — инвестировал $5 миллиардов в привилегированные акции с варрантами, что принесло более $3 миллиардов прибыли
• General Electric (октябрь 2008) — инвестировал $3 миллиарда на аналогичных условиях
• Bank of America (2011) — вложил $5 миллиардов в банк, все еще восстанавливающийся после кризиса, что позже превратилось в более чем $20 миллиардов
• Mars/Wrigley (2008) — профинансировал $6.5 миллиардов для приобретения Wrigley компанией Mars

Влияние кризиса на Berkshire Hathaway

Несмотря на свои выгодные инвестиции, Berkshire Hathaway также пострадала от кризиса:

• Акции Berkshire упали примерно на 50% с пика 2007 года до минимума в марте 2009 года
• Многие дочерние компании, особенно связанные с жилищным рынком и строительством, показали снижение прибыли
• Прибыль на акцию Berkshire в 2008 году снизилась на 62% по сравнению с предыдущим годом
• Рейтинг S&P компании Berkshire был понижен с AAA до AA+ в 2009 году

Роль Баффета как стабилизатора рынка

Во время кризиса Баффет выступил не только как инвестор, но и как публичная фигура, чьи слова и действия влияли на рыночные настроения:

• В октябре 2008 года опубликовал статью в New York Times «Покупайте американские акции. Я так и делаю», призывая к оптимизму в разгар паники
• Регулярно выступал в медиа, объясняя причины кризиса и прогнозируя восстановление американской экономики
• Консультировал правительственных чиновников, включая президента Обаму, по вопросам стабилизации финансовой системы
• Выражал уверенность в долгосрочных перспективах экономики США, даже когда другие прогнозировали катастрофу

В последние полтора десятилетия своей карьеры на посту генерального директора Berkshire Hathaway Уоррен Баффет продемонстрировал удивительную способность к адаптации. Столкнувшись с быстро меняющейся экономикой, доминированием технологических компаний и беспрецедентно низкими процентными ставками, Баффет скорректировал свой подход, сохраняя при этом верность ключевым инвестиционным принципам. Этот период также характеризуется подготовкой к преемственности и созданию долгосрочного наследия.

Вхождение в технологический сектор

• Apple (2016-настоящее время) — начал покупать акции Apple в 2016 году, постепенно увеличивая позицию до более чем $120 миллиардов, что стало крупнейшей инвестицией Berkshire
• IBM (2011-2018) — инвестировал более $10 миллиардов, но позже продал большую часть позиции с минимальной прибылью, признав ошибку
• Amazon (2019) — один из портфельных менеджеров Berkshire инициировал позицию в Amazon, что Баффет назвал «пропущенной возможностью» для себя
• Snowflake (2020) — инвестировал в IPO облачной компании данных, что показало растущую открытость к технологическому сектору

Масштабные приобретения и инвестиции

В период после финансового кризиса Баффет совершил несколько крупнейших сделок в истории Berkshire:

• Burlington Northern Santa Fe (2010) — приобретение железнодорожной компании за $26 миллиардов, крупнейшая сделка на тот момент
• Heinz (2013) и Kraft Heinz (2015) — вместе с 3G Capital инвестировал в слияние пищевых гигантов
• Precision Castparts (2016) — покупка производителя аэрокосмических компонентов за $32 миллиарда
• Проект Haven — совместное предприятие с Amazon и JPMorgan Chase для решения проблем здравоохранения (закрыто в 2021 году)
• Occidental Petroleum (2019-2022) — постепенное увеличение доли в нефтяной компании до более 20%

Подготовка к преемственности

Важной темой последнего десятилетия для Баффета стала подготовка Berkshire Hathaway к будущему без его руководства:

• В 2018 году назначил Грега Абеля и Аджита Джейна вице-председателями, сигнализируя о потенциальных преемниках
• В 2021 году официально подтвердил, что Грег Абель станет его преемником на посту CEO
• Привлек инвестиционных менеджеров Тодда Комбса и Теда Вешлера для управления частью инвестиционного портфеля
• Реорганизовал структуру управления компанией для обеспечения плавного перехода
• В 2024 году объявил о планах уйти с поста генерального директора в конце 2025 года

Инвестиционная философия Уоррена Баффета, сформированная под влиянием его ментора Бенджамина Грэма и адаптированная на протяжении десятилетий опыта, представляет собой уникальное сочетание количественного анализа, качественной оценки бизнеса и психологической дисциплины. Эти принципы, последовательно применяемые на протяжении всей его карьеры, лежат в основе феноменального успеха Баффета как инвестора.

Фундаментальные принципы

• Маржа безопасности — инвестирование в компании, торгующиеся значительно ниже их внутренней стоимости
• Долгосрочная перспектива — «Наш любимый период владения — вечность»
• Понимание бизнеса — инвестирование только в те компании, бизнес-модель которых полностью понятна
• Конкурентное преимущество («экономический ров») — фокус на компании с устойчивыми защитными барьерами от конкуренции
• Качество менеджмента — предпочтение компаний с честным, компетентным и акционерно-ориентированным руководством

Эволюция от «сигарных окурков» к «выдающимся бизнесам»

Инвестиционный подход Баффета значительно эволюционировал с течением времени:

• Ранний период (1950-1960-е) — строгое следование подходу Грэма, покупка крайне недооцененных компаний без особого внимания к качеству бизнеса («сигарные окурки»)
• Влияние Чарли Мангера (1970-е и далее) — сдвиг к приобретению качественных компаний с сильными брендами и прочными конкурентными позициями по разумным ценам
• Концепция «прекрасных компаний по справедливой цене» — покупка компаний, способных генерировать высокую доходность на вложенный капитал в течение длительного времени
• Поздний период (2000-е и далее) — фокус на компаниях с сильными брендами, экономией от масштаба и сетевыми эффектами, даже если они не выглядят явно недооцененными по традиционным метрикам

Психологические аспекты инвестирования

Баффет придает огромное значение психологической дисциплине и контролю эмоций:

• Противоположное мышление — способность действовать вопреки рыночному консенсусу и массовой психологии
• Терпение — готовность ждать подходящих возможностей годами и десятилетиями
• Независимость суждений — принятие решений на основе собственного анализа, а не мнений других
• Признание ошибок — готовность открыто признавать и учиться на своих ошибках
• Ограничение активности — понимание, что избыточная торговая активность обычно вредит результатам

За свою более чем 70-летнюю инвестиционную карьеру Уоррен Баффет принял множество решений, которые значительно повлияли на его успех и формирование империи Berkshire Hathaway. Некоторые из этих инвестиций стали определяющими, генерируя огромную прибыль и формируя фундамент для дальнейшего роста. Рассмотрим наиболее значимые инвестиции, которые сыграли ключевую роль в его карьере.

Общие черты успешных инвестиций

• Понятные бизнес-модели — все крупные успешные инвестиции были в компании, бизнес которых Баффет хорошо понимал
• Сильное конкурентное преимущество — наличие «экономического рва», защищающего от конкуренции
• Долгосрочное владение — многие из самых успешных инвестиций удерживались десятилетиями
• Контрциклические покупки — многие ключевые инвестиции были сделаны во время рыночной паники или отраслевых кризисов
• Высокая доходность на вложенный капитал — фокус на компаниях, способных генерировать высокую рентабельность

Несмотря на выдающиеся инвестиционные успехи, Уоррен Баффет не избежал серьезных ошибок и неудачных решений на протяжении своей карьеры. Одним из качеств, отличающих Баффета от многих других инвесторов, является его готовность открыто признавать свои ошибки и извлекать из них ценные уроки. Анализ этих неудач не менее важен для понимания его подхода, чем изучение успехов.

Крупнейшие инвестиционные ошибки

• Приобретение Berkshire Hathaway (1962-1965) — первоначально покупка акций убыточной текстильной компании была сделана по эмоциональным причинам после конфликта с руководством. Баффет позже назвал это своей «самой большой инвестиционной ошибкой», оценив упущенную выгоду в $200+ миллиардов
• Dexter Shoes (1993) — приобретение за $433 миллиона в акциях Berkshire. Компания потеряла конкурентоспособность из-за импорта, а оплата акциями сделала реальные потери намного больше
• ConocoPhillips (2008) — инвестиция $7 миллиардов на пике нефтяных цен, после чего последовало резкое падение, приведшее к потерям в несколько миллиардов
• IBM (2011-2018) — вложение более $10 миллиардов, которое принесло минимальную прибыль после продажи большей части позиции из-за ухудшения конкурентных позиций компании
• Kraft Heinz (2015) — инвестиция с 3G Capital, которая привела к списанию $3 миллиардов и значительному падению стоимости акций из-за изменения потребительских предпочтений и проблем с интеграцией

Ошибки упущенных возможностей

Баффет неоднократно отмечал, что его «ошибки бездействия» часто стоили дороже, чем активные ошибки:

• Amazon — неоднократно выражал восхищение бизнес-моделью и руководством Amazon, но так и не сделал значительных инвестиций на ранних этапах
• Google — несмотря на понимание ценности рекламной модели Google (GEICO была одним из крупнейших клиентов), не инвестировал в компанию
• Walmart — начал покупать акции в 1990-х, но остановился из-за небольшого роста цены, упустив огромный долгосрочный потенциал
• Microsoft — несмотря на близкую дружбу с Биллом Гейтсом, никогда не инвестировал в Microsoft из-за неуверенности в своей способности оценить технологические перспективы
• Home Depot — еще одна компания, которую Баффет понимал, но так и не включил в портфель Berkshire

Ключевые уроки из ошибок

Анализируя свои ошибки, Баффет сформулировал несколько важных принципов:

• Избегать эмоциональных решений — никогда не инвестировать из чувства обиды или желания доказать свою правоту
• Опасность «умирающих» отраслей — даже хороший менеджмент не может спасти бизнес в структурно ухудшающейся отрасли
• Важность конкурентной позиции — компании должны иметь устойчивое конкурентное преимущество, особенно перед лицом глобальной конкуренции
• Переоценка способностей менеджмента — даже лучшие руководители не могут преодолеть фундаментальные проблемы бизнес-модели
• Осторожность с платой акциями — использование собственных акций для приобретений может многократно увеличить реальную стоимость ошибки

Результаты инвестиционной деятельности Уоррена Баффета на протяжении почти шести десятилетий представляют собой, возможно, самый впечатляющий пример долгосрочного превосходства над рынком в истории инвестиций. Последовательное превышение доходности рыночных индексов на протяжении столь длительного периода опровергает теорию эффективного рынка и демонстрирует ценность дисциплинированного подхода к инвестированию.

Совокупная доходность Berkshire Hathaway (1965-2024)

• Среднегодовая доходность Berkshire Hathaway — 19.8% (компаундированная годовая доходность)
• Среднегодовая доходность S&P 500 с учетом дивидендов — 10.2%
• Совокупная доходность Berkshire Hathaway — более 4,000,000% (с 1965 года)
• Совокупная доходность S&P 500 — около 30,000% за тот же период

Периоды относительных результатов

Хотя в долгосрочной перспективе результаты Баффета впечатляют, были периоды, когда Berkshire отставала от рынка:

• 1973-1975 (медвежий рынок) — Berkshire значительно превзошла падающий рынок
• 1998-1999 (пузырь доткомов) — существенное отставание от рынка из-за нежелания инвестировать в технологический сектор
• 2000-2002 (крах доткомов) — значительное превосходство над падающим рынком
• 2008-2009 (финансовый кризис) — временное падение наравне с рынком, но быстрое восстановление
• 2019-2023 — периодическое отставание от рынка, во многом из-за превосходных результатов технологических гигантов

Факторы превосходства над рынком

Аналитики выделяют несколько ключевых факторов, позволивших Баффету стабильно превосходить рынок:

• Структурные преимущества — использование «вечного капитала» Berkshire и страхового флоута как источника дешевого финансирования
• Психологическая дисциплина — способность действовать рационально во время рыночной паники и эйфории
• Информационное преимущество — с ростом репутации Баффета, многие лучшие инвестиционные возможности стали приходить к нему напрямую
• Эффект масштаба сделок — возможность получать уникальные условия при крупных инвестициях, недоступные обычным инвесторам
• Непропорциональное избегание больших потерь — фокус на сохранении капитала и избегании катастрофических убытков

Филантропическая деятельность Уоррена Баффета, особенно его решение отдать практически все свое состояние на благотворительность, представляет собой беспрецедентный шаг для одного из богатейших людей мира. В 2006 году Баффет объявил о своем намерении передать 85% своего богатства, преимущественно в виде акций Berkshire Hathaway, на благотворительные цели, установив новый стандарт для филантропии среди сверхбогатых людей и оказав значительное влияние на глобальные благотворительные инициативы.

Клятва дарения и основные направления

• The Giving Pledge (2010) — инициатива, основанная Баффетом вместе с Биллом и Мелиндой Гейтс, призывающая миллиардеров отдать как минимум половину своего состояния на благотворительность
• Фонд Билла и Мелинды Гейтс — основной получатель средств Баффета (более 75% его пожертвований), фокусируется на глобальном здравоохранении, развитии и образовании
• Фонды семьи Баффет — Susan Thompson Buffett Foundation, Howard G. Buffett Foundation, NoVo Foundation и Sherwood Foundation, каждый из которых имеет свои направления работы
• Ежегодные пожертвования — с 2006 года Баффет ежегодно передает значительные пакеты акций Berkshire выбранным благотворительным организациям

Масштаб и влияние филантропии

Благотворительная деятельность Баффета имеет огромные масштабы и значительное влияние:

• К 2024 году общая сумма его пожертвований превысила $50 миллиардов, что делает его одним из крупнейших благотворителей в истории
• Значительная часть средств направлена на борьбу с бедностью, болезнями и неравенством в глобальном масштабе
• Фонд Билла и Мелинды Гейтс благодаря пожертвованиям Баффета смог существенно расширить свои программы по вакцинации, борьбе с малярией и других глобальных инициатив
• Вдохновленные примером Баффета, более 230 миллиардеров по всему миру присоединились к The Giving Pledge, обязуясь отдать значительную часть своего состояния

Философия благотворительности

Подход Баффета к благотворительности отражает его прагматичный и эффективный подход к инвестированию:

• Фокус на эффективности — направление средств в фонды, которые могут достичь максимального позитивного влияния
• Доверие профессионалам — передача средств организациям с доказанной способностью эффективно управлять ресурсами
• Отказ от создания «вечных» фондов — требование, чтобы его пожертвования были использованы в течение определенного периода после его смерти, а не сохранялись вечно
• Минимальное вмешательство — предоставление получателям пожертвований свободы в определении конкретных проектов и направлений
• Личная скромность — отказ от именования зданий или программ в свою честь

С объявлением о планах покинуть пост генерального директора Berkshire Hathaway в конце 2025 года, Уоррен Баффет официально начал переход к новой эре для компании, которой он руководил почти 60 лет. Этот переход поднимает множество вопросов о будущем Berkshire, сохранении ее уникальной корпоративной культуры и долгосрочном наследии самого Баффета как инвестора, бизнес-лидера и филантропа.

План преемственности в Berkshire Hathaway

• Грег Абель — назначен преемником Баффета на посту генерального директора, в настоящее время возглавляет все неклеромерскую деятельность Berkshire
• Аджит Джейн — будет продолжать руководить страховыми операциями, ключевым направлением деятельности Berkshire
• Тодд Комбс и Тед Вешлер — инвестиционные менеджеры, которые возьмут на себя управление инвестиционным портфелем
• Совет директоров — обновленный состав совета, включающий членов семьи Баффета и опытных бизнес-лидеров, обеспечит преемственность корпоративной культуры

Будущие вызовы для Berkshire

После ухода Баффета Berkshire Hathaway столкнется с рядом значительных вызовов:

• Размер компании — с активами более $1 триллиона и огромным денежным запасом, компании будет сложно находить инвестиции достаточного масштаба
• Потеря «премии Баффета» — многие компании были готовы продаваться Berkshire по более низким ценам из-за репутации Баффета
• Давление на реструктуризацию — акционеры могут настаивать на разделении конгломерата на более специализированные компании
• Вопрос дивидендов — с огромными денежными резервами может возрасти давление на начало выплаты дивидендов
• Адаптация к быстро меняющейся экономике — необходимость находить новые возможности в эпоху цифровой трансформации

Долгосрочное наследие Баффета

Независимо от будущего Berkshire Hathaway, наследие Уоррена Баффета в мире инвестиций и бизнеса останется значительным:

• Подтверждение ценности стоимостного инвестирования — доказательство того, что долгосрочный дисциплинированный подход может стабильно превосходить рынок
• Образовательное влияние — его принципы и уроки стали основой обучения для поколений инвесторов
• Модель корпоративного управления — создание децентрализованной структуры с минимальным вмешательством в операционную деятельность
• Этический стандарт — акцент на честности, прозрачности и долгосрочной перспективе в бизнесе
• Новый стандарт благотворительности — его обязательство отдать почти все состояние и инициатива The Giving Pledge изменили подход к филантропии среди сверхбогатых людей